混血王子的背叛

《哈利波特与混血王子》上映后，所有的哈利波特迷都开始焦急地等待未来两年的电影大结局。但如果他们看过小说，至少已经知道电影中留下悬念的混血王子的背叛，是敦布多总统的安排。在故事最后揭露的真相中，斯内普竟然是一个悲剧英雄。

现实生活就像这个虚拟的故事，总有一些斯内普式的人或事，虽然本意是好的，但往往被误解。金融界也不例外。有一些市场迹象经常被投资大众误解为负面的。事实上，它们也可能包含积极的信息。关键是理解茧，透过表面解读本质。最近全球债券市场收益率的下降只是一个例子。

尽管全球经济似乎正在摆脱衰退，但在过去三个月里，发达国家的政府债券收益率普遍下降了20至50个基点。考虑到同期股市上涨近10%，债券收益率持续下跌被很多投资者视为负面信号。他们担心债券收益率下降可能意味着经济复苏的趋势可能无法持续，股市前景可能令人担忧。

但摩根资产管理并不认同这种观点，想强调的是，债券收益率的变化趋势不仅与经济增长前景有关，还受到通胀预期的影响。投资者可能会理所当然地认为，经济增长的任何反弹都会推高通胀，尤其是在当前央行“放水”的背景下。

但目前的情况是，全球产能利用率仍将极低，失业率仍将居高不下。因此，经济活动的恢复在未来相当一段时间内不会对时间造成与资源相关的成本压力。至于其他投资者关心的问题，即央行是否会改变目前的低息头寸，直接回购政府债券的措施能否达到降低收益率的目的，债券市场迄今的表现应该是喜人的。

此外，虽然名义回报率较低，但实际回报率与2002年至2005年的经济复苏阶段相似。作为通胀预期的一个指标，10年平通胀率从危机最严重时刻的近零大幅升至1.8%，但仍低于2.3%至2.5%的正常区间。由此可见，近期债市走势给出的信号，本质上应该与股市上涨趋势一致，而非矛盾。股市和股市都反映出，至少目前，经济增长将继续改善，而通胀将保持在低位。

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