国成投资
a股5年熊市就像一条痛苦的长河。调整后的时间和空间是股市历史上最高的。2007年10月的6124点已经成为梦想。我们不想从技术和根本上分析市场。如果我们这样做，市场早就见底了。显然，如果单纯从技术和基本面方面分析，根本看不到中国股市问题的本质，结果更是自欺欺人。在我们的理解中，这次熊市历史最高的核心原因，是a股在为股改“还账”！按照这个逻辑，你完全可以解释股市发生了什么，称霸全球，脱离经济，不做有价值的投资，混淆价格体系.
“还账”总会完成的。如果不完成，面对每年大幅增加的流通市值，几乎肯定不可能重现牛市。从下图可以发现，每年都有数万亿的市值增量，不可能再现牛市。只有当市场资本化没有显著增加，或者市场资本化每年以可控的、可接受的量增加时，我们才有重现牛市的基础。
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2005年，三一重工等三家企业启动股改试点。然而，2005年完成股改的企业只有280家左右。股改始于2006年，随后达到顶峰。截至2007年底，1300多家上市公司中有1200多家完成了股改。股改完成三年后，原来的非流通股在二级市场流通。因此，2008年后，a股市场逐渐进入全流通时代。特别是2009年和2010年，2006年和2007年完成股改的上市公司集中解禁，导致2009年至2010年全年解禁峰值约5万亿元。
但随着后股权分置改革带来的解禁高峰，a股市场每年解禁的股票主要来自于IPO期间形成的全流通后的限售股。由于每年新发行的公司数量相对稳定，2011年后，被禁限售股的市值将基本保持在1~2万亿。换句话说，市场压力在2011年和2012年已经开始企稳，市场压力主要是IPO正在打破市场本身脆弱的资金平衡。一般来说，只有当保证金余额达到流通市值的5%时，才能维持基本的弱余额。根据最新数据，这一比例仅为3%，资金缺口明显，但这4000-5000亿的缺口并不是不可逾越的障碍。
新规出台后，解禁压力的影响开始减弱，产生的压力波动取决于新股发行数量的变化。按照1~3年的非解禁期来看，2011 ~2012年实际上是在消化2009年和2010年IPO的解禁压力，造成了很大的杀伤力。主要原因在于解禁的原始高峰与解禁高峰划界后的共振，对市场影响较大。这种共振影响将在2013年大大降低。虽然2013年解禁仍有2万亿元左右，但其产生的压力是平衡的，如果控制得好是可以消化的。
我们的结论是：股权分置改革的账已经基本还清！由4万亿经济振兴计划催生的1664市场在偿还账目方面发挥了至关重要的作用。但新老IPO断供后，新股发行规模和压力依然存在，会因IPO数量而波动，但IPO释放的压力基本不变。截至11月30日，a股总市值万亿，流通市值万亿。目前全流通的比例在80%左右，离实现全流通还很远，这决定了未来市场的性质。
历史上著名的底层比较。
历史上有许多著名的底部。比较的方式有两种：一是交易量；第二，底层方式。首先看成交量，我们先判断天量和地量的关系。前一个市场顶部区域生产的天数与调整后形成的土地数量成正比(见图)。天数与土地量的关系一般为8~10倍，2319报价为6.6倍，所以底层为中间报价。目前交易量已进入土地成交量区间，日成交量为当前交易量的9.34倍，满足大规模底部土地成交量水平。第二个问题是，历史统计规律显示，地价不是在看到土地数量的当天，而是在距离地价不远的地方，地价落后土地数量4~7个交易日(见图)。1949点的形成，11月26日第六个交易日的地价，仍在历史统计范围内。
如果这条规则仍然有效，1949年是最大的底部。结合每月的K线周期，我们仍然可以得到证据，因为时间定律比情绪分析更可靠。去年高点3067调整到12月，正好是21个月，属于弗氏周期拐点，与位势定律共振。
其次，需要分析见底的方式。我们需要在这里讨论两个问题。第一，历史规律。需要注意的是，最刺激的V型反转底部很难再看到了。随着股市越来越大，大底通常会出来，或者艰难地爬出底部。二是交易机制对底部模式的影响。2010年7月23日19点之前，所有的底部都建立在单边长效机制的市场环境中。然而，2010年4月股指期货和融资融券推出后，市场成为双向交易机制的市场，2319行情的触底方法值得借鉴，因为2319是股指期货推出后的第一个底部
再者，市场上无法解决的问题还有一个技术层面，那就是大C浪一般需要创新性和低，这似乎形成了一种惯性认识。从月线来看，6124~1664点属于A浪调整，1664~3478点属于B浪反弹。根据经典波浪理论，C波是创造一个新的低点。所以很多极端的市场观点都在试图迎合这一切，很多著名的专家学者都建议这次调整会跌到1664.1点。我们不同意这一点。原因有二：上交所指数的设置存在缺陷，权重过度集中在银行保险和石油石化，指数的操作很难反映真实的市场情况。此外，其他市场也有C波不创出新低的先例。我们可以看到指数和台湾省加权指数的趋势比较(见图)。
《玛雅岱》最后的救赎。
我们想用“玛雅底”来称呼1949点。12月21日无论如何都是个重要日子，因为有了玛雅预言，它变得如此的与众不同。如果世界没有毁灭，A股将会怎样？不要忘了，12月21日不仅仅是玛雅语言的末日，还是中国农历的冬至，更是A股的期指结算日！这一天多空要进行大决战。因此，1949点必须要经历玛雅末日的考验，才能获得重生，它会是股市的诺亚方舟。
往往在最危急的关头，各方均可以同仇敌忾，共同维系基本的业态，因为大家有共同的利益。对于供求关系的理解，我们需要更加宽泛的视野。在“先有行情、后有资金”和“先有资金、后有行情”之间，我们需要勇敢地选择前者。面对20万亿规模的银行理财和25万亿的债市规模，我们对资金的困惑似乎显得有点可笑。
1949点很可能是将被股市历史铭记的点位。虽然它可能还不够坚强，还必须要经历玛雅末日的考验，但我们相信它是股市的诺亚方舟，完成对A股的救赎！
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