国家商业日报
中小房企IPO清仓。
每一个记者，每一个编辑魏，
就在市场观点普遍认为中小房企IPO将继续被卡的时候，屡次未能抢滩通关的房企王朝物业突然通过了HKEx的听证。
在王朝地产之前，包括惠今、祥生、尚坤在内的五家房地产企业今年已率先登陆资本市场。虽然看似是窗口期，但仍有不少房企被挡在IPO大门之外。
103010记者注意到，本轮房企上市与前一轮不同，大多数中小房企的目标是“续命”，而非扩张。在房地产企业融资环境不景气的情况下，IPO是其获得资金的唯一渠道，必须抓住。但通关之路必然布满荆棘。
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中小房企IPO难。
虽然近年来香港房地产企业IPO通过率有所上升，但今年在港交所IPO的房地产企业多次递交表格，其实是一种“正常”的操作。
值得一提的是，昨天(11月25日)，HKEx披露，通过听证会的王朝物业是一家三战IPO，历时12年。王朝物业早在2008年左右就已经上报了港股上市计划，时隔10年后，于2019年12月首次向HKEx递交招股书，但在今年5月28日到期；三天后的5月31日，王朝物业再次向HKEx递交招股书，最终获得通过。
此外，在今年已成功上市的5家房企中，惠晶、尚坤、港龙、惠今均第二次提交表格并通过听证。只有祥生一次提交表格，顺利登陆资本市场。祥生也是最后一个上市的30强房地产企业，这可能会增加很多。11月19日通过HKEx听证会的领土集团也经历了两次提交。
根据RealData的数据，截至今年11月24日，仍有8家房企在香港排队等待上市(包括已到期的招股书)，其中不少企业二次提交后仍未完成IPO。例如，三迅控股今年10月27日第三次向HKEx递交招股书。
纵观近期打算IPO的房企，鲜明的特点是：销售规模小，资金压力大。如果按照“三条红线”(剔除预收款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金-短债比小于1倍)来衡量，大部分房地产企业都不在安全范围内。
这可能是更多房地产企业还在资本市场厮混的原因。“资质好的人早就上去了，晚起的人或多或少都有这样或那样的问题。典型的特点是规模比较小，近几年才成长起来。”明源地产首席研究员艾振强告诉《每日经济新闻》记者。
“一般来说，上市房企应该有一定的土地储备，比如，至少按照目前的开发规模，土地储备应该足够2-3年。如果上市不成功，可能是因为购买了更多的土地储备上市，但资金没有融化，导致资金链紧张。”香港汇盛国际金融有限公司首席执行官黄立冲说。
李成是一家中小型房企的中层经理，他的房企目前正在IPO过程中。他对房企未来IPO也持悲观态度。
李成告诉《每日经济新闻》记者，由于财务数据和经营数据的问题，目前还在排队的房企主要集中在行业排名30-60位之间，有的甚至更低。
“这些企业面临的问题都差不多，就是融资成本高，销售数据不好看，甚至‘三条红线’都踩了，数据注水是必然的，交易所会非常谨慎，未来上市窗口可能会越来越窄。”李成继续说道。
IPO失败的n个结果。
在描述了镜子之后
这是不争的事实。中小房企获得资金的渠道远不如大型房企充裕，尤其是近两年受到不少中小房企债券违约的影响，金融机构会更加谨慎对待。
一位来自央企龙头的人士告诉《每日经济新闻》记者，“三条红线”后，充足的优质粮草和稳健的财务业绩可以引导评级机构和投资者给予正面评价，有利于公司的长期可持续发展。
上述央企指出，“较低的(融资)成本意味着更多的选择和发展机会，公司抗风险能力会更强，收购优质土地会更有比较优势。”
然而，这些优势是中小房企无法享受的。除了IPO，他们通常只有通过高利率发债或信托融资的方式来筹集资金，但这就像“饮鸩止渴”。在行业普遍利润率下降的情况下，房企更容易被拖入深渊。
因此，如果IPO一直停滞不前，对这些中小房企的打击将渗透到方方面面。
艾振强向记者分析指出，“上市需要大量的工作和大量的成本。如果不成功，显性损失就是准备上市的成本，潜在损失就是打击内部士气，被资本市场负面评价。融资更加困难。”
因此，不应失去这最后一次打开融资大门的机会。为了最终拿到资本市场的金钥匙，所有排队的房企都在默默努力。
“目前，我们的主要工作是优化融资，严格控制项目违规行为，控制整体成本。”一家小型房地产企业的总部管理层徐琳告诉记者，他的房地产企业也在排队IPO。
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